证券时报记者 谭楚丹

最近一周，号称“牛市旗手”的券商股无疑是A股市场最吸睛的存在。不过，经过此前连续多日“高歌”后，本周券商股走势回调，板块指数于8月8日、9日两个交易日累计下跌%。

回顾8月以来的资金流向，券商股坐实杠杆资金的“心头好”，获融资客大额买进。Wind数据显示，8月1日~8日期间申万非银板块融资净买入金额达亿元，融资买入额占成交额的比例在11%~12%区间。

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由于券商股在短时间内连续上涨，调整风险也随之上升。证券时报记者注意到，整个券商板块除融资余额明显上升以外，近4个交易日以来融券规模也有所增加，突破了60亿元关口，而两周前这一数据尚不足30亿元。

融资客“扫货”

受二级市场活跃的刺激，A股两融规模自7月底以来持续上升。截至8月8日，两融余额达到万亿元。

分行业来看，非银板块最受融资客青睐。Wind数据显示，7月24日至8月8日期间，申万非银金融获融资净买入亿元，净流入规模在行业排名中位居第一，并远远甩开后来者。其中，8月以来（1日~8日）该板块获融资净买入亿元，尤其是在2日~4日期间，杠杆资金连续三日净流入均超过10亿元。截至8月8日，申万非银金融板块的融资余额为亿元，呈持续增长态势。

进入8月，投资者对券商股看多的情绪进一步高涨，8月4日券商指数触及点，较此前近十个交易日的高点点上涨逾20%。

从融资客“买买买”的个股明细来看，券商股十分“吃香”。根据证券时报记者对Wind数据进行的统计，7月24日以来，个股融资净买入排行榜中，前50位里有24位为券商股或券商概念股，占比接近一半。

其中，东方财富在7月24日~8月8日期间获融资净买入亿元，净流入规模在个股中排名第一；太平洋则获得融资净流入亿元，在券商板块中排名第二，该股在此期间内大涨%；随后是龙头券商中信证券，该股的融资净流入为亿元，期间大涨%。

此外，信达证券、指南针、中国银河、首创证券、光大证券、财达证券、国海证券、中金公司、西南证券、国联证券、第一创业、国金证券、浙商证券、国信证券等获得的融资净流入均逾2亿元。

不过，从融资资金占券商股交易资金的比例来看，可见杠杆资金并不是决定券商股走向的决定因素。Wind数据显示，近日来，申万非银板块融资买入额占成交额的比例保持在11%以上，相比往日的8%~10%有所提升，但仍然较低。个股方面，国泰君安、中金公司、东方财富、光大证券、浙商证券、长城证券等融资买入额占成交额的比例相对较高，均在13%以上。

融券也上规模

券商股短期内积累了较大涨幅，调整的压力也随之上升。

证券时报记者注意到，近日来，券商股的融券规模已明显上升。数据显示，截至8月8日，申万非银金融板块的融券余额为亿元，相比8月1日的亿元上升近27%，而在两周前的7月26日，该数据仅为28亿元。

8月8日、9日，Wind券商指数分别下跌%、%。从个股数据来看，截至8月8日，中金公司融券规模在券商板块中最大，达到亿元，中国银河、财达证券分别为亿元、亿元，这3只券商股8月9日均下跌逾%。

此外，东方财富、西南证券、光大证券、太平洋、天风证券、华创云信的融券规模也都在2亿元以上。

上海一名私募基金研究员认为，由于前期券商股已经历快速上涨，预计接下来会经历震荡，“一方面是资金有获利了结需求，另一方面资金仍在关注政策发力的力度”。

分析师看好行情延续性

尽管如此，券商分析师仍然看好券商股的未来表现，主要基于对资本市场政策发力的预期，以及行业业绩向好、板块估值修复等三方面因素。

华西证券非银团队表示，看好多条件驱动券商股行情延续。该团队认为，券商股行情启动需要六大必要条件，一是行情均启动于通胀下行、经济触底或企稳的过程中；二是稳增长政策发力；三是券商股估值处于低位，有较大提升空间；四是外围环境稳定；五是国家重视资本市场；六是资本市场改革不断推进，引入长线资金。

西部证券非银团队也认为，政策积极信号的持续释放将驱动券商板块行情延续。该团队表示，现阶段，市场侧重于对交易端利好的政策，比如主要关注做市机制的优化、降低股票类业务最低结算备付金的缴纳比例等，后续投资端改革预计将成为下一阶段的重点，政策的密集落地有望驱动券商板块估值提升。

在估值方面，东吴证券非银团队表示，板块估值依旧处于低位，反弹空间较大。截至8月4日，证券板块PB（市净率）估值为倍，历史分位数%，依旧具备较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间，配置价值进一步凸显。

与此同时，券商业绩也有望向好。中信建投非银团队表示，市场赚钱效应回暖，支撑券商第三季度经营环境环比向好。在二季度部分券商业绩有望超预期的基础上，下半年行业利润修复的确定性进一步提升。